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发布时间: 2019-03-25 23:34:33
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  海通策略:最近一周资金入市合计遭♀♀♀♀♀♀〖净流入295亿元 原标题:长春两名厅官同日被宣布接受审测♀♀♀♀♀♀¢调查,均涉嫌严重违纪违法2遭♀♀♀♀÷25日上午、下午,长春各有一名厅级官员被♀♀♀⌒布接受审查调查。当日上午,中央纪委国家监♀♀∥网站援引吉林省纪委监吴♀♀’消息:长春市委原副殊♀♀¢记杨子明涉嫌严重违尖♀♀⊥违法,目前正接受纪律赦♀♀◇查和监察调查。官方资料显示,杨子明♀♀。男,汉族,1956年3月出生♀♀。吉林舒兰人,1976年9月参尖♀♀∮工作,1975年11月加入中国共产党,硕士研究生♀♀⊙Ю。他曾任吉林省吉♀♀×质形常委、组织部部斥♀♀・,吉林市委副书记,吉林市委副书记、市纪委♀♀∈榧堑戎埃2006年12月任长春市委常委,2007年2月任♀♀〕ご菏形常委、组织部部长,2014年11月任长春市委♀♀「笔榧牵后于2016年3月退休。另外,2♀♀5日下午,吉林省纪委监委网站援引吉♀♀×质⊥化市纪委监委消息♀♀。撼ご菏腥舜蟪窍缃ㄉ杌肪潮;の员会主任委员♀♀∮诖荷嫦友现匚ゼ臀シǎ经吉林省纪委监委指定,♀♀∧壳罢接受通化市纪委监委纪律审查和监察调查。于粹♀♀『,男,汉族,1960年4月出生,吉菱♀♀≈长春人,1983年8月参加工作,1985年7月加入中国光♀♀〔产党,大学学历。他曾任长春市住房公积金管理中心副主任,长春市环境保护局副局长等职,2012年12月任长春市环境保护局党委书记、局长,2016年10月任长春市人大城乡建设环境保护委员会主任委员,后于2019年1月辞去长春市人大建设环境保护委员会主任委员职务。 责任编辑:王亚南 【投资维权315线索征集】你投诉,♀♀♀♀♀♀∥冶ǖ溃≡谡饫铮我们为股票、基金♀♀♀♀⊥蹲收咛峁┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪♀♀♀〔凭爆料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑♀♀∶ㄍ端咂教ā客端撸受损股民可肘♀♀×【新浪股民维权平台】维权。♀♀ ♀♀ ♀♀ 【资本谭】本轮慢牛情♀♀∫哑舳 坚持价值投资分享资本市场收益♀♀±丛矗褐と日报股市最钱线作者:杨德龙♀♀2019年将是一轮慢牛长牛情的起点。♀♀⌒履暌豢年,A股市场在券商等板块的带领之下库♀♀§速上冲,现在已经确立了这轮骡♀♀↓牛情已经启动。热议:牛市真的来了吗?周一,沪深菱♀♀〗市股指再次大幅上升,仅一上午两市量能已经超过6♀♀000亿元,接近最近全天的成交菱♀♀】,进一步确认了从猪年开♀♀∧曛后开启了这一波快速上♀♀∩的情,也确认了笔者坚定看好一轮牛市的开始。♀♀≡谌ツ10月份市场最低迷的时候,前海开源基金联席♀♀《事长王宏远先生提出“棋锯♀♀≈明朗,全面加仓”,笔者当时明确发吴♀♀∧表示A股已经是跌出了价值,2019年将是一轮慢牛长牛情♀♀〉钠鸬恪P履暌豢年,A股市场在券商碘♀♀∪板块的带领之下快速赦♀♀∠冲,现在已经确立了这轮慢牛情已经启动♀♀ T诮衲1月2日,笔者提出“2019年十大预言”,明♀♀∪分赋A股市场在今年会重回3000点之上♀♀ O衷诮鼋龉了两个多月的时间,上证指数相继♀♀≌旧习肽晗摺⒛晗呓咏2900点,可以说走势超斥♀♀■了大多数人的预期。在去年1♀♀0月份市场最低迷的时衡♀♀◎,事实上很多投资者,包括很多分析师对笔者全面看好♀♀2019年情的观点表示很大的质疑,市场的锈♀♀∨心极度不足。当时发表了文章,指斥♀♀■“流泪播种者必然欢呼收割”。在肉♀♀ˉ年市场最低迷的时候,前海开源基金看多做多♀♀。言一致,我们大量配置以券商为粹♀♀→表的高贝塔值的板块,已经取碘♀♀∶了很好的收益。根据统计,今年以来截至上肘♀♀≤五,前海开源基金包揽了股票型基金第一名♀♀ ⒘榛钆渲没旌闲突金前十名、FOF基金第一名、增♀♀∏恐魈庵甘基金第一名等。♀♀∥颐窃谑谐∽畹兔缘氖焙蚪左侧♀♀〗ú郑并且配置以券商为代表的这些牛市风向标的扳♀♀″块,取得了很好的回报,收意♀♀℃最好的基金今年以来已经达到了32%的涨幅,遥遥领先♀♀ T谡饴质谐∽畹兔缘氖焙颍♀♀∏昂?源基金敢于看多做多,我明确提出A股市场将解♀♀♂束熊市,进入到牛市,迎来♀♀ 盎平鹗年”,现在得到了越来越多投资者和分析师碘♀♀∧认可。当前看多后市的机构和分析师已经越来越多,氢♀♀¢在犹豫中已经逐步地脱离了底部,进入到快速的上♀♀∩通道,这再次证明每一次情都是在绝望中产生。在市斥♀♀ 最绝望的时候进布局,可以获得最大程度的收益。今♀♀∧昴瓿跷姨岢隼A股市场将迎来“黄♀♀〗鹗年”,过去十年是楼市的“黄♀♀〗鹗年”,未来的十年将是股市碘♀♀∧“黄金十年”。虽然提出来的时♀♀『蛟獾搅撕芏嗳说闹室赦♀♀。但是现在随着A股市场的快速回升,关♀♀∮凇盎平鹗年”的提法已经得到了越♀♀±丛蕉嗳说娜峡伞V苣2019年巴菲特致股东的信随着伯库♀♀∷希尔?哈撒韦的年报正式公布,引起了全球投资者的♀♀」刈。股神巴菲特是价值投资者的坚定实践者,也是♀♀∽黾壑低蹲首畛晒Φ耐垛♀♀∽收摺T诠去54年的时间,测♀♀‘希尔撒韦取得了10918倍的回报,库♀♀∩以说引起了去全球投资者的关注。股神扳♀♀⊥菲特在今年致股东的信中,再次♀♀』毓肆怂77年的投资历史,他认为伯克希尔的成功,♀♀≡诤艽蟪潭壬现皇谴钌狭嗣拦经济的顺封♀♀$车,这其实是巴菲特一直意♀♀≡来的逻辑,他相信国尖♀♀∫的经济会一直往上走,相信国遭♀♀∷。在1942年,如果对美国股市投入100万美元,♀♀∠衷77年的时间会变成52亿美元。但是如果投资这♀♀∵当时为了避险放弃股市购买黄金b♀♀‖它的收益将缩水99%,仅仅剩当时♀♀〖壑档1%。可以说优质♀♀」扇ㄊ蔷弑赋て谕蹲始壑底詈玫淖什。回到A股也是,过♀♀∪ナ年是A股表现低迷的♀♀∈年,楼市则是“黄金十年”。现♀♀≡谖颐蔷济已经从高速增长进入到中速高质量增长解♀♀∽段,在这个过程中,经济的发展会导致业利润向寡外♀♀》、龙头集中,也就是头部公司会烩♀♀●得更好的发展。这将会给A♀♀」墒谐〈来“黄金十年”b♀♀‖相信国运,相信优质股♀♀∪ㄊ亲詈玫耐蹲什品,将会拥抱未来A股的“黄金十年♀♀♀”。去年巴菲特没有进大量♀♀〉墓善被毓阂约笆展海主要的原因是♀♀∶拦稍谌ツ甏蠓上扬,已经导致估值过高。♀♀“头铺卦诨毓夯蛘呗蚬赦♀♀∑钡氖焙颍他讲到一定要♀♀∫缘陀诠司价值的价格去买,最好是在股灾碘♀♀∧时候去买,才能够获得好碘♀♀∧投资回报。如果回购价格过高,免♀♀・目回购,可能会摧毁公司的内在尖♀♀≯值,许多过于乐观的公司首席♀♀【营官不理解这一点,这其实是巴菲特一直以来碘♀♀∧投资理念:要在市场低迷♀♀〉氖焙蛉ヂ蛉牍善保而在市场情绪亢奋的时候去卖斥♀♀■。在去年10月份市场最低迷碘♀♀∧时候,整个投资者的氢♀♀¢绪已经跌到了低谷,这♀♀∈焙蛭颐翘岢A股市场已经是进入到可以全面加仓碘♀♀∧时候,优质股票已经跌♀♀〕隽思壑担现在我们在殊♀♀⌒场最低点进布局,已经结出丰硕的♀♀」实,再次验证了巴菲特价值投资的魅力。每年5月份第一个周六巴菲特都会在奥马哈举办巴菲特股东大会,过去3年笔者都参加了巴菲特股东大会,今年巴菲特股东大会定在5月4日,笔者到时候也会去参加。我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者,希望投资者能够回到基本面投资,坚持价值投资,做好公司的股东,才能真正分享资本市场的收益,拥抱A股的“黄金十年”。希望各位投资者能够将崇拜股神巴菲特转化为崇拜价值投资,真正能够学习巴菲特价值投资的方法,抓住优质公司的股票来获得长期的回报。相信这轮慢牛长牛情可能会给很多投资者带来巨大的回报,建议大家一定要积极地来进布局,坚定信心,拥抱A股的“黄金十年”。股市有风险,入市需谨慎。股市分析文章,属个人观点,仅供参考,股民据此入市操作,风险自担。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 银保监会:将紧盯房地产金融风险等重要风险♀♀♀♀♀♀×煊 华为折叠屏手机秀技术肌肉 5G折叠屏概念先后商♀♀♀♀♀♀∮

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  投资者如何成功获利?这一大佬给出了这样的回答投资者要想取得成功需要做的两尖♀♀♀♀♀♀〓最重要的事是什么?传奇投资♀♀♀♀≌摺⑾鹗髯时敬词既Howard Marks给出的回♀♀♀〈鹗牵汗芾矸缦詹⒘私馕颐窃谑谐≈芷谥械奈恢谩b♀♀∶拦橡树资本是一家拥有1200亿美元资产的投资公♀♀∷尽TMarks五十年的投资♀♀∩涯中,他被认为是全球最杰出的价♀♀≈低蹲收咧一。Marks称:“我们♀♀∮涝恫恢道市场会发生什么,我们永远无法确♀♀《结果,但我们可以通过菱♀♀∷解我们在这个周期中的位置来获得成光♀♀ˇ。”管理风险Marks相信,专业投资者关租♀♀、管理风险。“在市场上赚钱很♀♀∪菀祝尤其是在市场表现良好(或大部分时间表现菱♀♀〖好)的时候。赚取比平均水平更多的钱测♀♀、不一定是一个显著的特点,因为有些人仅仅通过承担♀♀”绕骄水平更高的风险就能做到这一点。一个专业投资这♀♀∵的衡量标准是在控制风险的情况镶♀♀÷赚钱。”那么风险来自哪里?Marks认为,这取决♀♀∮谖颐谴τ谑谐≈芷诘哪母鲡♀♀〗锥巍!暗蔽颐谴τ谥芷诟呶皇保风险很高,预期♀♀』乇率很低。如果我们处于周期碘♀♀⊥点,则预期回报率很高,风险很低。”Marks可能在市场♀♀≈芷谖恢梅矫娓出一定的看法,但他不相信宏♀♀」墼げ狻K提到了亿万富翁巴封♀♀∑特,表示巴菲特曾经告诉他,一条有价值的信镶♀♀、必须满足两个标准:它必须很肘♀♀∝要,而且必须是可知的。他解释♀♀∷担骸昂旯垡蛩氐比缓苤匾,蒜♀♀↑一直在推动市场发展,所以很肘♀♀∝要。但在我看来,它不可知。我不认吴♀♀―谁比谁能够更好的地了解经济,利骡♀♀∈,货币和市场方向。橡树资本碘♀♀∧投资理念中有一个要蒜♀♀∝就是我们的投资不是基于宏观预测。这并不意吴♀♀《着我们对宏观无动于衷,相比于依赖对未来的预测♀♀。我们更依赖于研究现在。如果拟♀♀≤够了解市场何时处于极端位置,我相信这♀♀】梢园镏我们及时增加或减少侵略性或防御性投租♀♀∈。”我们处于当前周期中的哪个位置?Marks认为,吴♀♀∫们现在是谨慎事的时候了,原因有三。第一,我免♀♀∏处于经济复苏的后期阶段;第二,市场处于牛市;第三b♀♀‖在2017年6月,股票的市盈率高得异乎寻常,债券碘♀♀∧收益率较低,息差收窄。他解释称b♀♀『“私募股权投资的交易倍数很高。房地产出售碘♀♀∧资本化率较低。所以一切都告诉我们,在量化方面b♀♀‖资产价格昂贵。我觉得市场主导的是乐观衡♀♀⊥信心,而不是怀疑和悲观。所以当你把评估的量烩♀♀’指标和为的定性指标放在一起时,我认为♀♀⊥蹲收咝枰谨慎。”当然,Marks♀♀∫仓赋隽巳ツ昴甑资谐〕鱿值呐资垅♀♀ !拔颐蔷历了一些调整,一些乐观情绪已经减弱。♀♀∫荒昵埃没有人能想到出现这种♀♀∏榭觥5实际上这是市场的健康信号,显然,我们需要♀♀”12个月前更加谨慎。”Marks还提到了耐心,“♀♀∧托氖俏颐峭蹲手凶钪匾的因素之一。有时我们对将要♀♀》⑸的事情有一种感觉,但我们逾♀♀±远不知道什么时候。在你被最终证明是正确的之氢♀♀“,耐心和度过艰难时期碘♀♀∧能力是极其重要的。”当然,控制情绪也是很重要碘♀♀∧一项,Marks提醒投资者不要被情绪所左右是♀♀『苤匾的。他表示:“我认识的那些优秀♀♀⊥蹲收叨际呛芾渚驳摹N颐峭蹲噬系拇蠖嗍错误都是因为情绪。我们可以做得更好,但我们必须比其他人更好的控制情绪。”“要想超越别人,你必须做一些不同的事情,我认为主要的区别在于抵抗情绪变化带来的影响,”Marks说。“我们并不是没有感受到这些影响,只是因为我们抵抗了这些影响。”如果你能抵抗住情绪变化带来的影响、意识到并管理风险、再加上了解我们在市场周期中的位置,或许你就能在投资中获得胜算。文章来源:黄金头条免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李园 时时彩pk 又一传销组织被端:177层下线504♀♀♀♀♀♀3会员 涉7000多万元 银保监会王兆星:两年共处罚违规银保♀♀♀♀♀♀∠栈构近6千家 绿地斥资121亿元接盘"地王"垛♀♀♀♀♀♀…家渡 负债激增何以为继 15城财力破千亿 天津为何持续负增斥♀♀♀♀♀♀・?

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  华宝基金:A股市场继续大幅上 密切关注下周两♀♀♀♀♀♀』 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡♀♀♀♀♀♀〉了、信用卡纠纷、暴菱♀♀♀♀ˇ催债、保险理赔难等问题层出不穷,金融消封♀♀♀⊙者维权举步维艰,新浪解♀♀○融曝光台将履媒体监督职责,扳♀♀★助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯♀♀ 2月25日消息,国务院新闻办公室于今日下午3时锯♀♀≠新闻发布会,银保监会副主席王兆星、周亮、梁涛介赦♀♀≤坚决打好防范金融风险攻坚战有关情况,测♀♀、答记者问。王兆星表示,下一阶段,我们要始终紧盯几♀♀「鲋匾的风险领域,主要包括:一是尖♀♀√续加大力度处置银机构的不良资产,同时♀♀∫控制新的不良贷款增长。在锯♀♀…济下过程当中,不良贷款增长♀♀〉难沽较大,既要化解存量不良贷款,还要有效♀♀』解增量不良贷款。二是要时刻注意防范中小银保♀♀∠栈构在经济下和金融市场波动情况下的流动性风险。如♀♀」不加以有效管理、控制衡♀♀⊥处置,可能会引发区域性、系统性♀♀〗鹑诜缦铡H是继续紧盯进监管套利、加通道、加杠杆的♀♀∮白右活动,包括同业投资、♀♀⊥业理财、委托贷款、通道类信托贷款等业务,♀♀∫进一步巩固前期治理成果。过去对这些业♀♀∥竦募喙鼙冉媳∪酰如果任其发展也会形成系统性金融风♀♀∠铡K氖羌绦紧盯房地产金融风险,要对房地产开发贷款♀♀ ⒏鋈税唇掖款继续实审慎的贷款标准,特♀♀”鹗且严格控制带有投机锈♀♀≡的开发和个人贷款,要防肘♀♀」房地产金融风险出现大的问题。王兆星提到,♀♀∥颐且继续紧盯房地产金融风险,继续实审慎的风镶♀♀≌管理标准,要继续审慎发♀♀》趴发贷款和个人按揭贷款,促♀♀〗房地产金融、房地产市场平稳健♀♀】捣⒄埂N迨羌绦和有关♀♀〔棵排浜希做好地方政府债务的处置♀♀」ぷ鳎特别是地方政府隐性债务的处置。继续做♀♀『靡恍└吒赫国有企业的降杠杆工租♀♀△,这些也是我们防范风险的重点。♀♀〖绦严厉整治规范网络借粹♀♀←等银体系之外的金融活动,特别是♀♀∫继续严厉打击整治各种非法金融活动、非法社会尖♀♀’资等,这些也会对金融安全造成砚♀♀∠重威胁,会损害投资人的利益。王兆星表示,我们也要菱♀♀》好内功,加强抵御风险能力的提高,加强♀♀》缦辗揽啬芰Φ奶嵘,来♀♀「好地应对外部风险的粹♀♀~染。国际金融市场的波动,包♀♀±ㄒ恍┲饕国家货币政策♀♀〉牡髡、利率的变化,都会♀♀∮跋斓浇鹑谧时镜牧鞫、烩♀♀°率的波动,这些都会影响金融市场的稳定,♀♀∷以我们也要时刻应对好外部风险♀♀〉拇染。我们要继续紧盯这些风险,继锈♀♀▲加以防范,继续巩固前期的监管成果,同殊♀♀”还要继续加大对违法违规金融活垛♀♀’的惩处力度。另外,我们也要继续提升自身的监管能力,对监管者不履职,发生渎职、失职的为进严格的内部问责,提升监管队伍的监管有效性。这些都是打好防范化解金融风险攻坚战下一步重点要做的工作。王兆星补充说道,此外要继续补好监管制度短板。金融要想长治久安,要从根本上防范化解风险,还要建立严密的、审慎的监管制度和内控制度。所以要进一步加强监管制度的补短板工作。没有规矩不成方圆,化解金融风险建立长效机制,从治本上维护金融稳定,还要继续完善相关的法律法规,弥补监管制度的短板,弥补监管制度真空,使银业保险业走向更加健康稳健的发展轨道。谢谢。责任编辑:陈鑫 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道b♀♀♀♀♀♀ 在这里,我们为股票、基解♀♀♀♀○投资者提供一个因违法吴♀♀♀ˉ规为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集♀♀∑舳,当您的权益受到侵害欢迎向【衡♀♀≮猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新浪股民维权♀♀∑教ā课权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 肉♀♀∪点栏目 自选♀♀」 数据中心 情中心 资金流向 ♀♀ 模拟交易 ♀♀】突Ф ♀♀ 新浪财经讯:粹♀♀『节后,OLED成为沪深两市最为火热的概念,多只相关♀♀「拍罟善绷续涨停,其中♀♀【桶括濮阳惠成(节后五个交易日最♀♀「哒欠接近54%)。新浪财经查阅相关资料,向大家介赦♀♀≤濮阳惠成暴涨背后的逻辑和隐忧。濮阳惠成电子♀♀〔牧瞎煞萦邢薰司成立于2002♀♀∧辏于2015年6月30日深交所上市。公司控股光♀♀∩东为奥城实业,实际控制人为王中锋、杨瑞娜夫♀♀「荆间接持有公司46.38%的股♀♀》荨9司主要从事顺酐酸酐衍生物和芴♀♀±嗟然学品的研发、生产、销售。顺酐酸酐衍生吴♀♀★广泛应用于电子元器件♀♀》庾安牧稀⒌缙设备绝缘材料、涂料等领域。♀♀≤汤嗖品主要用于光电材料和医药中间体领域。也就殊♀♀∏说公司现有产品中与OLED有关的主要是芴类生物产品,♀♀〉实际上这块业务占公司总体业务的比例较小♀♀。截止 2018 半年报,包含♀♀≤汤嗌物产品在内的“其蒜♀♀←业务”项占营收比例不过30%,顺酐酸酐衍生物营收占扁♀♀∪仍为 70%。绝对值方面,濮阳惠成2015-2017 年芴类♀♀〔品营收分别为 2163、1♀♀675 和 2388 万元,规模相对♀♀』故墙闲〉摹6作为公司主要营收来源的顺酐酸酐衍生吴♀♀★产品的上游主要是为顺酐、混合碳四、混合♀♀√嘉宓仁化产品,因此公司营收和油尖♀♀≯高度相关。2015 年之后,顺酐酸酐衍生物的单吨♀♀∶利与油价呈现明显的负相关关系,表明顺酐♀♀∷狒衍生物产品的成本向下逾♀♀∥传导并不顺畅,公司盈利状况属于成本端逻辑♀♀。即原材料价格下跌(油价下跌)会增厚公司盈利。具♀♀√逑喙厍榭霰硐衷诓莆癖ū砩暇褪氢♀♀」司近年来业务也相对平稳,增速并免♀♀』有爆发性增长,2018年前三季度营收增长速度甚至烩♀♀」较2017年有了较大幅度的下烩♀♀‖。具体情况如图:那么为何公司能成为OLED概♀♀∧罟刹⒈┱悄兀亢诵幕故遣⒐汉投ㄔ龅囊蛩亍>♀♀々东方旗下投资基金参与公司定增 ♀♀』蛭未来合作埋下伏笔2018年年初,濮阳惠成2亿垛♀♀〃增发上市,认购机构包括北京芯动能投资基金、民权中♀♀≈す投创业投资基金和财通基金管理有限公司。其肘♀♀⌒北京芯动能投资基金、民肉♀♀〃中证国投创业投资基金和财♀♀⊥基金管理有限公司分别认购约8000万、7090万和♀♀5000万,占比分别为40%、3♀♀5%和25%。而北京芯动能投资基金股东包括京东封♀♀〗、国家集成电路产业投资基金等,民权肘♀♀⌒证国投创业投资基金股东包括郑州市测♀♀→业发展引导基金、民权县发展投资有限光♀♀~司和郑州市国投资产管♀♀±碛邢薰司等。随着我国OLED产业龙外♀♀》京东方和地方国资间接参与公司定增,市场赦♀♀∠多认为公司迎来发展OLED 材料业♀♀∥竦闹匾机遇,或为未来与京东方合作埋镶♀♀÷伏笔。启动并购OLED标的翰博高新 但标的质量堪忧201♀♀9年1月7日,濮阳惠成公告称:拟通过发股份尖♀♀“支付现金的方式购买目前正在股租♀♀―系统挂牌的翰博高新100%股权并♀♀∧技配套资金。根据目前掌握的数据,本次交意♀♀∽预计构成重大资产重组。♀♀『膊└咝滤属业为计算机、通信和其他电子设备制造业b♀♀‖主要从事光电显示薄膜器件的研发、生产和销♀♀∈郏主要产品包括偏光片、光学膜、导光板、光碘♀♀$显示用胶带、背光模组等,是意♀♀『晶显示(LCD)面板的♀♀」丶零组件。翰博高新2016、2017、2018Q1-3 ♀♀∮业收入分别为 19.75、21.92和 20.62 亿元,♀♀」槟妇焕润为 5605、5500、5410 万元,主要客户包♀♀±京东方等一线面板厂商。同时濮阳惠成配套募资拟♀♀♀建设“OLED 用 OPEN MASK 精密再生项目”。201♀♀9年1月18日,公司发布发股份及支付现金购买资♀♀〔并募集配套资金暨关联♀♀〗灰自ぐ浮2樵南喙卦ぐ福我免♀♀∏可以发现此次并购问题重重,翰博高新标的质量堪忧。♀♀。1)翰博高新并购难度较大 实库♀♀∝人部分股权曾因不明原因被司法冻结查阅翰测♀♀々高新财务报表可以发现其资产规模和营收规♀♀∧6荚冻上市公司。按照现《上市公司重大租♀♀∈产重组管理办法》规定,如果购买的资产♀♀∽芏钫忌鲜泄司控制权发生变更的前一个会计年度锯♀♀…审计的合并财务报告期末资产总额的比例达到 100♀♀%以上是属于借壳而非重大资产重组的。那么公司此♀♀〈尾⒐何什么不构成重组拟♀♀∝?公司解释称:本次重组前,外♀♀□中锋、杨瑞娜夫妇直接和尖♀♀′接持有濮阳惠成 46.95%的股份,为濮阳惠成实际控制肉♀♀∷。鉴于本次交易标的预光♀♀±值及拟定价尚未确定,以标的♀♀」司披露的未经审计的截至2018 年 9 ♀♀≡ 30 日的归属于母公蒜♀♀【所有者权益 5.52亿元为基数,分别考虑不溢价、溢价率♀♀ 50%、溢价率 100%、溢价率 150%四肘♀♀≈情况测算,本次重组完成♀♀『螅王中锋、杨瑞娜夫妇仍为上市公司实♀♀〖士刂迫耍本次重组不会导致上市公司实际控制人变更。♀♀∫虼耸粲谥刈榉墙杩恰<蚨♀♀▲言之,此次并购不构成借壳的核心在于实际控制人不发♀♀∩改变。但是实际上本次交易的估价♀♀〔⒚挥腥范ǎ因此公司只是测算了特定情况镶♀♀÷,也就是溢价率150%以下,才能确保本次重组不发生殊♀♀〉控人改变。按照规定,创业板公♀♀∷臼遣辉市斫杩堑模因此光♀♀~司此次并购的难度在逾♀♀≮,必须要以低估值完成对♀♀『膊└咝碌牟⒐海如果测♀♀、购价稍高,就会构成借壳直接被否。但是公♀♀∷臼欠衲芄坏图弁瓿啥院膊└咝碌牟⒐耗兀空庖坏♀♀°其实难度很大。因为翰博高新目前新♀♀∪板上市,有众多社会股东,一是很可♀♀∧懿环合证券法关于非公开发的规定♀♀。二是股东们统一意见也并不容易。截至目前,翰博高锈♀♀÷股东数量合计为189名。♀♀∑渲校鹤匀蝗斯啥154名、公司制法人♀♀±喙啥15名、有限合伙企业及基金类股♀♀《20名。对相关合伙企业进股♀♀∪ù┩负螅本次重组的交易对方的发对象人数恰衡♀♀∶为199名。为什么说“恰好”呢?♀♀∫蛭《证券法》第十条规定:♀♀》枪开发对象不得超过 200 名。公司恰好♀♀⊙瓜叻合发对象人数要求多少有点蹊跷。同时根♀♀【菰ぐ福公司20 名有限合伙企业及基金类股东中,14 免♀♀←已经在中国证券投资基金业协会备案,该等光♀♀∩东各自按照1人计算,没有进穿透。预案称:♀♀∪艉笮因上述需穿透的交易对方的合伙人发生♀♀”涓,或根据相关股东提供的最新信息重新穿♀♀⊥讣扑悖导致穿透后股东人数超♀♀」 200 名,公司将通过包括但不限于与标♀♀〉墓司部分交易对方协商进现金收购等方式,确保♀♀”敬沃刈榉合《证券法》等法律♀♀》ü娴墓娑ā4送猓翰博高新的股东中,王照忠、合肥合♀♀×ν蹲使芾碛邢薰司、拉萨王氏翰博科技有限公司、衡♀♀∠肥协力投资合伙企业(有限合伙)、湖北鼎锋长江♀♀∽涎敉蹲驶金合伙企业(有镶♀♀∞合伙)、湖北鼎锋长江黄鹤投资♀♀』金合伙企业(有限合伙)、王立静等 7 名标♀♀〉墓司主要股东已经与♀♀∩鲜泄司签署了《发股份及/烩♀♀◎支付现金购买资产意向协议♀♀ 罚相关股东合计持有标的公司 69.92%的股♀♀》荨8据预案,目前尚有♀♀ 182 名股东未与上市公司签署与本次重组相关♀♀〉男议,相关股东合计持♀♀∮斜甑墓司 30.08%的股份。若翰博高新部分股东♀♀【芫与上市公司签订资产购买♀♀∠喙匦议,为保护该等异议股东利益、♀♀〖跎俦敬沃刈槎酝蹲收叩挠跋欤翰博高新还须赋予异议股♀♀《现金选择权。同时本次交易的实施,需要翰♀♀〔└咝鹿善贝庸勺系统终肘♀♀」挂牌,并向注册地工商政主管部门递交将公司类型由♀♀」煞萦邢薰司变更为有限责任公司♀♀〉纳昵胛募,并及时完成公司章程的锈♀♀∞改和相关工商变更登记♀♀∈中。上述终止挂牌及公司性质转为有限公司的顺棱♀♀←推进需要取得翰博高新股垛♀♀~的支持,上述事项能否完成及完成的时间存在♀♀〔蝗范ㄐ裕可能影响此次并购的进程,并导致交♀♀∫椎淖什交割存在障碍。而且因为翰博高锈♀♀÷目前是股转系统挂牌的股份有限公司,根据《公司封♀♀〃》、《全国中小企业股份转让系统业务b♀♀〃试)》的相关规定,交易对方持逾♀♀⌒的翰博高新的股份的股东可以依法转让,但实际控制人衡♀♀⊥董事、监事、高级管理人员所持股份♀♀〔荒芤淮涡匀部对外转出。最后值得一题♀♀♂的是翰博高新2018年11月1日发布公告称公蒜♀♀【实控人王照忠先生持有公司股份200外♀♀◎股被司法冻结,占公司总股本3.39♀♀%。该司法冻结期限为2018年10月29日起至2021年♀♀10月28日止。冻结股份已在中国结算办理司法冻结碘♀♀∏记。截止该公告发布之日,翰博高新称王照忠先♀♀∩尚未收到与此次冻结有关的法律文书,冻♀♀〗嵩因不详,王照忠先生和公司正积极了解该事项。♀♀2019年2月13日翰博高新再次公告称相关股封♀♀≥已解除司法冻结,但公告并未解♀♀♀释之前司法冻结的原因。综上,其实本次收♀♀」菏挡倌讯群艽螅未来有很大的不确定性。而且翰博糕♀♀∵新实控人部分股权曾被司法垛♀♀〕结,原因始终也未披露,可能存在一定法务风险。b♀♀〃2)翰博高新大客户依赖严重 高度♀♀∫览稻┒方翰博高新 2016 年、2017 拟♀♀£、2018 年 1-6 月向京东方销售产♀♀∩的营业收入占标的公司总营业收入比例分别为 97♀♀.12%、92.34%、88.84%,具有较高♀♀〉拇罂突б览敌浴6源耍翰博高新称虽然公司碘♀♀∧确存在大客户依赖的风险,但殊♀♀∏鉴于翰博高新在京东方♀♀」┯ι烫逑抵兴处的地位及长久的合作历♀♀∈罚电子消费品领域和终垛♀♀∷产品生产商对液晶面板及其组成部件的多层验♀♀〕б求,翰博高新与京东方的合作关系将维持稳定。♀♀≡ぐ赋坪膊└咝乱环矫嬗刖┒方合♀♀∽骼史长久:2009 年,翰博高新在为京东方 LCD 供♀♀∮α刺峁┠げ暮徒捍材料的合作基础上,拓展了京♀♀《方模组重要配套材料偏♀♀」馄业务;后续,翰博高新又拓展了为京东方背光♀♀∧W椴品供货业务,综合竞争力得到其认♀♀】伞=刂鼓壳埃翰博高新作与京垛♀♀~方已合作十年。另一方免♀♀℃,预案还指出翰博高新已进入京♀♀《方合格供应商名录,供应赦♀♀√认证过程复杂且耗时较长,除对公司测♀♀→品的质量、价格、交货期有较高要求外,还对♀♀」司的设备、环境、内控体系、财务状况甚至社会责任♀♀《忌栌薪细叩谋曜肌MǔG榭鱿拢合作♀♀∷方签订框架合作协议,按需提交订单,协议有效期一年♀♀。到期无异议则延续一年。在柒♀♀》质认证方面,京东方烩♀♀♂对供应商进定期及不定期审核,对产♀♀∑方测试及验证,并要求♀♀」┯ι探不定期试验及自查。因此,尽管对锯♀♀々东方的销售占翰博高新总体收入的比例很高b♀♀‖京东方亦需要翰博高新持续提供高质量的产柒♀♀》,这是一个多年来形成的稳定结构和测♀♀→品质量安全结构,难以轻意♀♀∽改变。同时预案亦披露:翰博♀♀「咝陆年来已在积极拓展其他客烩♀♀¨,虽然成效不是特别显著。京东方♀♀∥蠢慈越是公司主要客户之一。翰博高新与京♀♀《方合作多年,业务规模及合作领域逐步增加,斥♀♀・期稳定的合作关系使公司的销售具有稳定性和持续性♀♀ 5无论如何,客户过于集中仍可能给衡♀♀〔博高新经营带来一定风险,如果京东方♀♀∩产经营发生重大不利变化或者公司与京东方衡♀♀∠作关系发生不利变化,将直接影响到翰博♀♀「咝律产经营,给翰博高♀♀⌒戮营业绩造成重大不利影响。(3)翰测♀♀々高新资产负债表结构较差 业绩波动极大查阅翰博高新财♀♀∥癖ū恚新浪财经发现其毛利低,负债率高,资产负债♀♀”斫峁菇喜睢:膊└咝伦什负债率2016年-2018年前肉♀♀↓季度分别达89.24%、68.♀♀11%、69.65%,濮阳惠成资测♀♀→负债率分别为12.28%、18.50%、14.27%,翰博高新的资测♀♀→负债率较高且远高于濮阳惠成;下图为翰博高新的资产糕♀♀『债项目表。而且翰博高新的净利率分别为 2.98%、2.73%♀♀ 2.87%,上市公司濮阳烩♀♀≥成的净利率分别为 17.19%、13.61%♀♀♀、18.00%,翰博高新利润率较低♀♀∏以兜陀谏鲜泄司。按照上市公司和标的公♀♀∷2018年1-9月的财务数据计算,♀♀『喜⒑笊鲜泄司的销售净利润率解♀♀~由17.95%降至5.49%。由于翰博高新的资产总额、殊♀♀≌入规模等数据显著高于上市公司,本次交易如果外♀♀£成,翰博高新纳入上市合并范围,上市公司的资测♀♀→规模、收入规模及利润规模等♀♀「鞣矫娑冀显著增加,同时上市公司逾♀♀’利能力会大幅下降,资产负债率亦会显著提高。而氢♀♀∫翰博高新除了资产负债表结构较差、盈利能力不强之外b♀♀‖其业绩波动也极大。翰博高新20♀♀16-2017 年度营业收入增长率分别♀♀∥66.21%、10.95%,而 2018 年前三季度营收♀♀≡鏊儆执蠓上升至25.63%。公司业绩增速极不稳定。垛♀♀≡此翰博高新解释称2016拟♀♀£公司增速较快是因为2015年殊♀♀≌购了合肥福映光电有限公司,但是2015拟♀♀£仅合并了合肥福映6-12月的收入,即4.41亿元。2016拟♀♀£合肥福映全年收入均计入合并,导致公司201♀♀6年背光模组收入较2015年显著遭♀♀■长,从而使公司营业收入显著增长♀♀ Q灾,此翰博高新历史♀♀∩弦导ǖ母咴鏊偈峭庋硬⒐旱贾拢非内生增长♀♀ 2017年度标的公司营业收入较♀♀2016年度增长2.16亿元,增长率降至10.95%,主要原因为背光模组的收入增长减缓,全年增长2.79亿元,增长率23.73%。偏光片收入下降1.41亿元,下降幅度23.75%,原因在于标的公司的偏光片业务原来需要明基提供偏光片卷材作为原材料并进加工处理,而2017年京东方与标的公司的生产合作方式作了进一步的深化,以RTP生产模式进偏光片的加工和处理,导致标的公司对于该部分的偏光片的销售量相应下滑。翰博高新2018年前三季度较2017年前三季度营业收入增长4.21亿,增长率25.63%,上升的主要原因为背光模组板块增长2.11亿元,同比增长19.32%。背光模组的收入上升主要是因为由于京东方重庆笔记本基地的产能持续上升带来的订单量增加。此外标的公司2018年前三季度新增了手机背光源收入,该部分收入达3.09亿元,占2018年前三季度收入的14.09%。翰博高新业绩的不稳定体现在财务报表上,还包括现金流量表的不稳定。现金流量表显示:翰博高新2016-2017 年度及 2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为 4.83 亿元、-3.12 亿元、0.37 亿元。经营活动现金流量净额极不稳定。翰博高新对此解释称:2016年标的公司客户京东方为扶持标的公司发展,将账期在2016年8月至2017年1月期间内临时缩短1个月,2017年1月后恢复正常。受益于该政策,标的公司2016年提前回款1.49亿元,经营性现金流量增加。标的公司2016年提前回款后,2017年与京东方的账期恢复正常,因此有1个月没有回款,该部分影响1.49亿元。此外,由于标的公司2017年开拓新客户及前期培育客户销售收入增加,导致应收款占用金额加大,减少了现金流入。我们可以看到公司经营现金流量净额基本上完全取决于大客户京东方的账期政策,这也是公司大客户依赖的一个侧面。产业链上,下游显然更为强势。(4)知名私募操盘此次并购? 鼎峰同时入股交易双方 淡水泉精准押注重组观察此次并购交易双方股权结构,新浪财经发现鼎锋投资深度参与,或在操盘此次并购。同时淡水泉投资亦精准押中了此次并购。查阅翰博高新相关公告,可以发现2017年上半年鼎锋参与其定增,成为其主要股东,持股接近10%。根据翰博高新2017年3月29日召开的第一届董事会第二十五次会议决议及2017年4月15日召开的2017年第六次临时股东大会决议,翰博高新发股票1500万股,每股发价格为20.00元,募集资金3亿元。本次股票发为定向发,定向发的对象为湖北鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(有限合伙)等有限合伙企业。同时濮阳惠成公告显示,2018年年初,参与公司定增的财通基金中亦包含财通基金-宁波银-湖北鼎锋长江产业投资基金合伙企业(有限合伙),其出资约4000万,持股约1.16%。鼎锋投资同时入股此次并购交易双方,或为此次并购的推动者,毕竟其参与翰博高新定增价为20元,而目前翰博高新每股仅8.26元。同时知名私募淡水泉投资也精准押中本次并购,2018年中报显示淡水泉投资买入濮阳惠成145万股,2018年三季报淡水泉投资继续加仓约17万股。2019年1月,濮阳惠成公告启动并购翰博高新,随后濮阳惠成作为OLED概念股连续涨停。(公司观察/小熊猫文)责任编辑:公司观察

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